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摘要
我国库存周期与利率周期的时长都约为三四年，且二者走势存在一定的相关性。2023年以来，我国企业持续去库存，目前工业企业产成品库存同比增速已处于历史低位，有投资者担忧下半年新一轮库存周期的启动可能会伴随着债券市场的调整。本文认为，从企业盈利、实际库存等角度看，下半年补库存周期的开启时间与上升斜率均存在不确定性。相较库存周期的变化，需求端的边际变化才是利率定价的核心因素。下半年长端利率能否见底尚需观察，而库存周期的变化可以与利率的走势相互印证。
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单位中国社会科学院
