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摘要
本文在理论阐述宏观审慎政策跨境溢出传导机制的基础上,研究外部宏观审慎政策对我国企业杠杆率的影响,选取2002年第四季度—2016年第四季度全球123个国家和地区宏观审慎政策实施数据,实证检验了外部宏观审慎政策对我国1023家上市企业杠杆率的微观溢出效应。结果显示,外部宏观审慎政策对我国企业杠杆率具有显著溢出效应。在溢出强度方面,信贷类等基于需求侧的宏观审慎政策溢出效应强于资本类、流动类等基于供给侧的宏观审慎政策;在溢出方向方面,紧缩型宏观审慎政策溢出将导致我国企业杠杆率上升,扩张型宏观审慎政策外溢性不显著;在溢出异质性方面,相比于民营企业,国有企业受外部宏观审慎政策的冲击更强。
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