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摘要
通过马尔科夫区制转换向量自回归模型来分析不同部门杠杆区制转换对金融系统性风险溢出的影响效应后发现:各部门杠杆走势存在不同区制特征。区制杠杆水平越高,其波动率越大。各部门杠杆区制转换趋势不同:金融部门杠杆正由高杠杆区制转向中杠杆区制,非金融企业部门和政府部门由低杠杆区制转向高杠杆区制,居民部门由中杠杆区制转向高杠杆区制。部门杠杆对金融业系统性风险溢出的影响方向和影响程度存在杠杆区制依赖特征。应在厘清各部门杠杆区制及其转换趋势的基础上控制有序结构去杠杆的力度和节奏,重点在于降低非金融部门杠杆和居民部门杠杆。
