基于高频交易数据的“羊群行为”测度模型

作者：朱菲菲; 唐涯; 徐建国; 李宏泰

来源：数量经济技术经济研究, 2019, 36(08): 129-146.

DOI：10.13653/j.cnki.jqte.20190801.008

• 结构模型
• 高频交易数据
• 交易单顺序
• 交易单规模

研究目标:对"羊群行为"测度进行理论建模和实证检验。研究方法:通过结构化方法构建拓展的"羊群行为"测度模型,使用递归方法和极大似然估计方法对参数进行估计,并基于中国和美国市场的高频交易数据对"羊群行为"程度进行测量。研究发现:拓展的"羊群行为"测度模型不仅可以对"羊群行为"的短期脆弱性特征加以刻画,而且可以较好地区分"伪羊群行为"和"基于信息的羊群行为"。拓展模型下,知情交易者交易大额单的比例显著高于噪声交易者,而且发生"羊群行为"的知情交易者占比也更高。研究创新:创新性地考虑"交易单顺序"和"交易单规模",并使用高频数据对"羊群行为"程度进行度量。研究价值:更加准确地识别和度量"羊群行为",提高金融市场定价效率。

• 单位
  北京大学