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摘要
近年来,非控股大股东通过退出威胁来实现公司治理,影响企业资产投资决策。本文以中国2008—2018年实体上市公司为研究样本,探讨非控股大股东退出威胁对实体企业资产投资行为的影响机理。研究发现,着眼于短期利益的非控股大股东以退出威胁为博弈筹码,增加了金融资产投资、减少了实体资产投资和研发投入,即非控股大股东退出威胁对实体企业"脱实向虚"尚未发挥积极的治理效应。进一步依据投资主体的性质进行异质性分析,发现相比机构投资者,作为个体投资者的非控股大股东退出威胁对实体企业"脱实向虚"的助推作用更为显著。
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