美联储紧缩货币政策降低通货膨胀的效果评估与预期

作者：陆晓明

来源：当代金融研究, 2023, 6(03): 45-57.

DOI：10.20092/j.cnki.ddjryj.2023.03.004

• 通货膨胀
• 驱动因素
• 美联储货币政策
• 效果评估

美国自2021年以来发生的通货膨胀是总需求和总供给失衡、金融条件过于宽松、货币供给超常大幅增长三个层次共同驱动的结果。美联储为了应对通胀，开启紧缩货币政策周期，目前关于政策的效果仍难判断和预期。本文基于这三个层次，同时考虑紧缩政策的力度及滞后效应，评估紧缩政策已经发生的存量累积效果，并分析和预测其未来的边际增量效果。研究发现，联储的宽松货币政策渗透在以上三个层次之中，成为通胀上升的重要政策因素；联储紧缩政策的逆操作对于降低通胀具有重要作用，但因联储政策紧缩而升息的实际程度可能比联储预期更高，政策滞后期更短。这说明联储的政策效果已充分显现，继续采取紧缩政策的效果有限，并且过度紧缩可能由于抑制总需求从而增加经济衰退风险。