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摘要
在“双碳”目标作用下,煤炭行业供给侧改革进一步深化,在资金需求量大、融资压力大的双重压力之下,如何更好利用集团公司内部资本市场缓解融资压力,降低财务风险是亟待解决的难题。基于2013—2020年Wind数据库煤炭上市公司的样本数据,定量测度供给侧结构性改革对于企业财务风险影响。研究方法:以2015年煤炭供给侧结构性改革为准自然实验,构建双重差分模型判别供给侧结构性改革对企业财务风险的影响。研究发现:供给侧结构性改革实现了在去产能、降杠杆等多维目标下,显著增加企业财务风险,2016—2020年政策影响效果呈现倒U型,即改革初期显著增加财务风险,后期对财务风险影响逐渐减弱。进一步研究发现,在存在融资约束情况下利用子公司持有现金可以发挥降低财务风险效应。具体而言,国有企业更能充分利用子公司持有现金降低财务风险;而民营企业的研究结果并不显著,可能存在资金滥用情况。研究创新:定量分析了供给侧结构性改革对企业财务风险影响,测度了政策效果的时间趋势;利用合并报表及母公司报表分析现金分布对财务风险影响,为双碳背景下供给侧改革提供财务实现路径。
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单位北京工商大学; 北京经济管理职业学院
