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摘要
通过构建包括金融周期、宏观审慎政策以及货币政策的滚动回归VAR模型，研究资本充足率、贷款价值比和存款准备金率三种宏观审慎政策工具对金融周期的时变影响效应，并分析货币政策与宏观审慎政策的相互配合性。结果表明：（1）宏观审慎政策对金融周期变量的稳定作用具有时变特征，即在金融剧烈波动期的稳定效果好于平稳期；（2）三种宏观审慎政策工具对金融周期各变量的影响偏向不同，资本充足率对信贷波动以及贷款价值比对房地产价格波动的稳定效果较好，但存款准备金率对宏观杠杆率波动的稳定效果较好；（3）2014年之前，货币政策对金融周期具有较好的抑制作用，2014年之后货币政策抑制金融周期的作用较小；（4）三种宏观审慎政策工具中，只有资本充足率与货币政策配合效果较好，即货币政策宽松的同时，资本充足率提高，才可以在稳定经济的同时抑制金融过热，从而避免系统性金融风险的发生。央行在完善“双支柱”框架的同时，应注重宏观审慎政策和货币政策对金融周期的交互影响。
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单位经济管理学院; 无锡商业职业技术学院; 南华大学
