外汇风险传染网络测度与影响机制分析——基于静态和动态的双重视角

作者：余博; 管超^*

来源：国际金融研究, 2020, (02): 87-96.

DOI：10.16475/j.cnki.1006-1029.2020.02.009

• 外汇风险传染
• 复杂网络方法
• 溢出效应
• 资本账户开放
• 汇率制度

国际争端频发及不确定性风险增加的外部环境,叠加经济下行压力增大的内部环境,致使汇率波动变得更加敏感,外汇风险传染危害性提升。基于1999—2018年全球50种主要货币,本文引入复杂网络模型以及静态与动态两类相关系数算法,分析了汇率网络的总体关联性及各货币风险吸收效应和外溢效应。同时,本文采用混合效应面板回归研究了资本账户开放、汇率制度改革等政策因素的作用,在此基础上,分析了外汇风险传染的影响机制。研究发现,考察期内,各货币波动溢出比收益率溢出更平稳,收益率溢出关系稳定性相对较弱、变动幅度更大,这与金融危机和欧债危机爆发有关。全球主要货币总体关联性具有明显的时变特征和区制特征,且波动溢出与收益率溢出存在区制同步性。资本账户开放和汇率制度是外汇风险传染的重要影响因素,汇率市场化改革有助于缓释外汇风险传染,而资本账户开放将扩大外汇风险传染效应。

• 单位
  南京财经大学; 中国人民银行深圳市中心支行; 金融学院