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摘要
本文利用沪深300股指期货及其指数的高频数据,通过建立IS模型和DCC-MGARCH模型,对比研究了交易制度限制前、限制期间和放宽期间股指期货市场与股票市场之间的价格发现关系和波动溢出效应。研究结果表明:在交易制度限制前和放宽期间,期货价格占主导地位,而在限制期间现货价格占主导地位,政策放宽有助于期货市场发挥价格发现功能;期货市场和现货市场具有双向波动溢出效应,期货市场对"新消息"更为敏感;相比限制期间,政策放宽在一定程度上有助于提高市场流动性。因此,政府出台交易制度放宽政策切实可行且很有必要,应继续适度合理进行松绑,同时应注重平衡股指期货市场的流动性。
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