股权激励与过度投资:激励力度的门槛效应

作者：孙凤娥; 田治威; 陈丽荣

来源：中央财经大学学报, 2019, (11): 67-75.

DOI：10.19681/j.cnki.jcufe.2019.11.006

• 股权激励
• 过度投资
• 激励力度
• 门槛效应

理论上,股权激励能够缓解代理问题,达到抑制过度投资的目的,但实证中,不同研究者的研究结论却存在诸多分歧。笔者以2012—2016年A股上市公司为样本,从管理者主观感知的激励力度视角出发,利用面板门槛效应模型,实证检验了股权激励对过度投资的非线性影响。研究结果表明:影响股权激励力度的管理层持股水平、管理层货币薪酬水平以及企业业绩,均对股权激励的过度投资抑制作用存在单门槛效应;只有在管理层持股水平低于门槛值、管理层货币薪酬水平高于门槛值、企业业绩(净资产收益率)高于门槛值时,股权激励才能有效发挥其抑制过度投资的作用。为设计更好的激励机制,笔者提出了相应的政策建议。

• 单位
  经济管理学院; 北京林业大学