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摘要
现有理论及经验表明，控制权配置与公司价值之间并非简单的线性关系，而是随着不同效应的此消彼长与公司价值之间存在复杂的非线性关系。以2013—2019年沪深A股国有上市公司为样本，运用双向固定效应模型实证检验了混改背景下控制权配置对公司价值的区间效应。研究发现，国企控制权配置和公司价值间存在显著的“N”型曲线关系，公司价值在股东持股比例大小的不同效应主导下动态变化，第一大股东持股比例、股权制衡度与公司价值之间的阈值分别为29.02%、76.07%和0.5858、1.8763。国有上市公司在进行混改时应充分考虑到股东治理的不同效应对公司价值的影响，引导大股东发挥激励效应，并引入不同背景的投资者，增强股东间的监督效应。
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