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摘要
实现“碳达峰”“碳中和”，促使企业低碳绿色发展已成为未来经济发展的主要方向。在企业实现绿色发展的过程中，碳减排对企业价值有何影响、环境规制的碳减排效果如何深受社会各界的关注，高污染企业作为二氧化碳的主要排放者和低碳减排责任的主要承担者之一，不仅首当其冲受到环保部门的监管，而且其碳减排经验对于其他企业也具有一定的参考意义。从企业视角，基于2010年至2020年全球高污染行业上市企业的微观数据，依据合法性理论、利益相关者理论、信号传递理论、负外部性理论和环境合理性理论等，实证检验碳减排对高污染企业价值的影响，分析《巴黎协定》对签署国企业碳减排以及碳减排与企业价值关系的影响，并运用多个工具变量和两阶段回归方法解决内生性问题。从企业绿色创新水平、融资约束和消费者美誉度角度，探讨碳减排对企业价值的影响机制。基于不同地区的市场特征和企业自身不同的环保意识，分析碳减排对企业价值的影响差异。研究结果表明，碳减排与高污染企业价值之间存在显著正相关关系；《巴黎协定》的出台不仅显著提高了企业的碳减排水平，而且显著提高了碳减排对企业价值的提升作用。机制分析结果表明，碳减排可以通过提高企业绿色创新水平、降低企业融资约束和提高消费者美誉度来提高企业价值。异质性分析发现市场激励型环境规制和企业自身的环保意识有助于发挥碳减排提高企业价值的作用；由于对碳排放问题的监管制度不同、态度不同，不同国家和地区之间碳减排与企业价值的关系也存在一定的差异。研究结果不仅证实了碳减排可以提高企业价值，而且证实了环境规制对企业具有促减排和保发展的双重影响，有助于提高企业履行碳减排责任的积极性。相关研究结果不仅对企业实现低碳发展具有一定的指导意义，也为政府制定碳减排的监管政策提供了经验证据。
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单位金融学院; 中南财经政法大学
