金融稳定与外部宏观审慎政策溢出效应——以存款准备金率和贷款价值比为例

作者：方意; 欧阳辉^*; 张碧琼

来源：中央财经大学学报, 2022, (04): 25-36.

DOI：10.19681/j.cnki.jcufe.2022.04.010

• 金融稳定
• 宏观审慎政策
• 溢出效应
• 存款准备金率
• 贷款价值比

2008年金融危机后，各国宏观审慎政策的执行变得更加频繁。随着金融一体化的加深，一国的宏观审慎政策会影响其他国家宏观审慎政策的实施，即产生了溢出效应。本文以紧缩性存款准备金率政策和贷款价值比政策为研究对象，对宏观审慎政策工具溢出的传导机制进行了分析；构建溢出指数对宏观审慎政策的溢出效应进行了讨论；最后，检验了中国的金融稳定对外部宏观审慎政策溢出效应的影响。研究发现：第一，外部宏观审慎政策对中国的宏观审慎政策具有显著的溢出效应。其中，存款准备金率的溢出效应要大于贷款价值比。第二，中国的金融稳定会对外部宏观审慎政策的溢出效应产生影响。其中，信贷和房价的变化与存款准备金率的溢出效应成反向关系，与贷款价值比的溢出效应成正向关系。由此，本文认为中国应该重视外部宏观审慎政策的影响，并积极参与国际宏观审慎政策协调。

• 单位
  贵州财经大学; 中央财经大学; 金融学院