企业债务融资的竞争策略效应研究

作者：陈有华; 唐程翔; 王婵

来源：产经评论, 2022, 13(01): 21-39.

DOI：10.14007/j.cnki.cjpl.2022.01.002

• 负债结构
• 资本结构产业组织理论
• 广告投入
• R&D投入
• 竞争策略效应

债务融资类型的不同对企业竞争行为具有异质性影响。依据资本结构产业组织理论，利用2012-2017年我国A股上市公司数据，同时考虑企业广告与R&D投入，验证企业负债的竞争策略效应及行业差异。结果表明：首先，企业负债对其广告投入具有刺激作用，对R&D投入有抑制作用。其次，进一步分析债务结构，发现流动负债刺激企业广告投入，非流动负债刺激企业R&D投入；通过设计竞争对手负债加权平均数，在行业层面衡量竞争对手负债，发现竞争对手流动负债抑制企业广告与R&D投入，竞争对手非流动负债刺激企业R&D投入。第三，负债与企业广告和R&D投入之间存在U型或倒U型的非线性关系。研究结论对企业调整自身负债结构以及预判竞争对手的竞争策略具有很好的指导意义，同时也对资本结构产业组织理论进行了补充与拓展。