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摘要
依托“动机-机会-能力”框架，从股权质押后大股东行为动机异化入手，研究股权质押对上市公司投资效率的影响；从机会、能力视角，讨论融资约束、公司治理的作用。在构建股权质押-非效率投资理论模型基础上，利用2010—2020年A股非金融上市公司数据进行实证研究，结果表明：大股东股权质押显著加剧上市公司非效率投资；股权质押比例越高，非效率投资越为严重；股权质押显著加剧上市公司融资约束，融资约束部分中介了股权质押对投资效率的影响；公司治理对股权质押引发的非效率投资具有调节作用，公司治理越薄弱，股权质押越容易引发非效率投资。研究为防范大股东股权质押下的非效率投资提供了重要思路。
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