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摘要
过度投资一直是财务研究的热门话题,通过搜集2007～2018年沪深两市所有A股上市公司财务数据,实证检验企业战略差异对过度投资的影响,以及市场化水平的调节效应。研究发现:企业战略差异会显著加剧过度投资,而较高的市场化水平削弱了战略差异对过度投资的负面影响。以上研究结论在控制因果内生性影响、替换战略差异衡量指标等稳健性检验后依然成立。基于信息不对称中介效应的进一步研究发现,企业战略差异通过加大信息不对称程度,加剧了企业过度投资;基于企业业绩经济后果的进一步研究发现,战略差异和过度投资均会降低企业业绩,且战略差异会增强过度投资与企业业绩之间的负相关关系。将管理学领域的战略差异引入财务学领域的投资问题研究中,有助于拓展战略理论在投资理论中的应用。
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