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摘要
商业信用在服务实体经济方面发挥着重要作用，面对大规模外资进入带来的市场不确定性冲击，本土企业通过调整和优化商业信用供给有效应对外资风险，更好利用外资实现高质量发展显得尤为重要。本文以2002年外资管制政策调整作为准自然实验，结合双重差分法和工具变量法，从企业商业信用供给视角实证研究了外资进入带来的市场不确定性冲击对本土企业生产经营决策的影响。研究发现：外资进入降低了同行业内本土企业的商业信用供给，在充分考虑识别假设条件和其他稳健性结果后这一结论依然成立。外资进入带来的市场不确定性导致本土企业非产成品存货和内部流动性需求增加，是降低商业信用供给的重要渠道。在“融资难、融资贵”的背景下，本土企业自身的融资约束状况会影响外资进入对其商业信用供给的负向效应，表现为融资约束越高，外资进入的负向效应越大。进一步发现，外资进入通过价值链上下游关联可以提高本土企业的商业信用供给，且在一定程度上缓解了外资进入对同行业内本土企业的负向影响。本文为全面评估中国外资政策绩效提供了更为丰富的微观证据，对于新时期如何规避市场不确定性风险、激活实体经济商业信用供给机制具有一定的政策启示。
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