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摘要
文章通过构建TVP-VAR模型,选取马尔科夫链蒙特卡罗(MCMC)估计方法,运用三维时变脉冲响应函数实证分析了我国1998年第一季度至2019年第一季度期间财政政策、货币政策、杠杆周期和房价波动之间的时变联动关系,并对不同时期政策作用效果进行识别、判断与分析。结果显示,变量间存在非线性互动关系,体现时变特征。从政策效果来看,财政政策的政策强度高于货币政策,而货币政策相对温和,因此应积极使用财政政策实施调控,兼顾其政策尺度;从长期来看,杠杆率与房价对货币政策的响应值存在正负突变,因此货币政策更具短期偏好,而缺乏长期连贯性;杠杆率的顺周期性、民众预期也会影响资产价格走势,应加强预期管理和逆周期监管。
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单位天津财经大学; 金融学院
