高油价对大炼化影响几何？

作者：倪吉

来源：中国石油和化工, 2022, (03): 42-45.

<正>在过去几年的大炼化投资行情中，市场建立了一个油价舒适区的概念，即普遍认为原油价格在40～80美元/桶时大炼化的盈利较好。因此在今年油价突破80美元/桶之后，市场就开始担忧高油价将侵蚀大炼化的盈利。然而回顾历史，我们得到以下结论：市场化改革后，成品油盈利向好；展望未来，中东乙烯投产已经停滞，北美投产高峰已过，即便国内规划的产能如期投产，也不会是压制价差的低成本产能。我们认为，即便高油价持续，由于供给端的约束，在需求仍有增长的情况下，成本端的上涨大概率能够向下游传导。