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摘要
企业所有权和控制权的分离使得所有者必须对管理者进行恰当的激励才能减少自身财富的损失,激励方式包括显性激励和隐性激励两种模式。借助科创板允许高新技术企业和战略性新兴企业的资产分离出来单独上市这一制度背景,本文研究腾讯分拆阅文集团上市对于管理层激励的影响。通过综合运用事件研究法、财务分析法等对分拆上市的动机和经济后果进行研究,对市场的短期反应、母子公司的经营和财务情况深入分析后发现,腾讯分拆阅文上市的主要目的符合管理层激励假说,即阅文集团上市在股权激励、声誉激励和战略选择三方面更好地提高了管理层的积极性。进一步研究发现,民营企业与国有企业的制度不同导致民营企业更适合分拆上市和长期股权激励,而国有企业存在激励不足等问题,更应先施行整体上市和短期现金激励。针对分拆上市的特点,本文提出分拆上市的企业应重点考虑高管的声誉激励,促进管理层与组织目标的一致性。
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