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摘要
关注危机冲击下企业社会责任的经济影响有助于维护金融稳定。本文以企业社会责任的自愿披露及评级作为社会责任的代理变量，并以极值相关性度量左尾系统风险，对危机前后进行双重差分检验。结果表明，危机冲击下，企业社会责任降低了个股左尾系统风险，发挥了“信任保险”作用，并且这一影响在危机发生后的一段时间内仍然持续。对于市场化程度和地区信任水平更高的企业，通过承担社会责任更容易与投资者和利益相关者建立信任，“信任保险”角色功能发挥得程度更高。对于危机期间大股东减持比例更低和分析师预测更乐观的这类信任能够更有效发挥“类保险”作用的企业，其社会责任降低个股左尾系统风险的程度更高。本文的研究丰富了危机冲击、企业社会责任和左尾系统风险的相关文献，为企业切实践行社会责任提供了经验证据，也为政府加速推进企业社会责任共识形成，创造良好的外部制度与文化环境以促进企业社会责任发挥积极作用提供了理论支撑。
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单位金融学院; 上海财经大学
