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摘要
本文首先运用实现波动理论的跳跃行为辨识的非参数方法,分离出能够代表资产跳跃行为的已实现跳跃(Realized Jump)。然后利用2011—2019年上证综指和深证成指的5分钟高频收益率数据对其跳跃特征进行分析,发现已实现跳跃具有明显的聚集性、时变性和不对称性。最后运用门限自回归模型,对已实现跳跃进行建模,研究发现:股指价格跳跃行为依赖于历史跳跃特征,且呈现出自回归结构;上证综指的跳跃行为较强地依赖于历史跳跃方向和跳跃强度,尤其对历史跳跃方向非常敏感;当股指价格波动幅度较大时,上证综指倾向于向上跳跃,波动较小时,倾向于向下跳跃。同时,本文还分别对已实现波动率(Realized Volatility)和跳跃方差(Jump Variance)建立自激门限自回归模型和门限自回归模型,发现上证综指和深证成指有相近的波动率门限,上证综指的波动率更容易受到历史波动率的影响且波动率也具有自回归特性。
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