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摘要
劳动保护制度对于企业投融资决策有重要影响，但鲜有文献聚焦于中国企业投融资期限错配这一特殊现象进行研究。本文基于中国沪深A股非金融类上市公司的样本，利用双重差分法研究了《社会保险法》实施这一外生冲击对企业投融资期限错配的影响及其背后的机制。结果表明：(1)《社会保险法》的实施明显抑制了劳动密集型企业“短贷长投”倾向，降低了其投融资期限错配程度；(2)《社会保险法》的实施提高了企业的用工成本，减少了企业自由现金流，企业通过增加现金持有和减少固定资产投资来应对流动性风险，同时，《社会保险法》的实施还降低了企业委托代理成本，延长了债务期限，从而缓解了投融资期限错配；(3)《社会保险法》实施对投融资期限错配的抑制作用在“短贷长投”更严重、融资约束更强和管理层激励水平更高的企业中表现得更加明显。本文的研究为理解企业投融资期限结构变化提供了新的视角，对于防范与化解金融风险具有重要的政策启示。
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