本文研究了一个市场,其中所有的交易者都是代表性启发式交易者,他们过于重视新信息和当前价格.代表性启发法增加了市场深度,增加了价格的信息量,降低了知情交易者的期望效用.启发式交易导致价格对新信息反应过度,知情交易者作为动量交易者的期望效用低于不知情交易者作为反转交易者的期望效用.在有内生噪声交易者的市场中,除了相似的结论外,代表性启发法增加了噪声交易并增加了价格波动性.
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