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摘要
我国货币政策自2014年来以在稳健中性和灵活适度中切换,但在2015年底,美联储退出了量化宽松开始加息,同时又在2017年开启紧缩资产负债表的进程,这一系列的行动标志着中美两国在货币政策的选择上出现了分化。而货币政策与股票市场联系紧密,中美不同类型的货币政策会给我国的股票市场施加不同的影响。通过构建结构向量自回归SVAR模型和脉冲响应函数,分析美联储紧缩性货币政策及我国央行在稳健中性和灵活适度切换的货币政策对于上证指数的影响及其传导的渠道。结果发现,近年来当中美货币政策出现分化时,美联储的货币政策能够通过利率渠道对上证指数产生正向影响,汇率渠道影响较为微弱,而我国央行的货币政策则主要通过汇率渠道对上证指数施加正向作用,利率渠道的影响并不显著。
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