经济政策不确定性、市场化进程与企业投资选择

作者：严复雷; 史依铭^*; 黎思琦

来源：投资研究, 2020, 39(02): 25-42.

• 经济政策不确定性
• 市场化指数
• 企业投资
• 投资选择

文章基于沪深A股上市公司2013—2018年制造业的面板数据,运用OLS模型和Heckman模型分析在市场化调节作用下经济政策不确定性对企业投资选择的影响。研究发现:(1)总体上,经济政策不确定性越高越会促使企业增加研发创新和对外股权投资,而且还会减少对固定资产的投资;(2)从市场化进程的调节作用来看,市场化程度较高区域的企业在面临经济政策不确定性增强时会提高对固定资产的投资,而对研发创新和对外股权投资的影响则不显著;(3)进一步从产权性质视角分析发现,市场化程度较高区域的非国有企业偏好于固定资产投资,而国有企业则不显著;从企业内部治理结构视角分析来看,在市场化调节作用下"两职分离"、企业人员学历较低以及技术人员占比较高的企业偏好于固定资产投资,而股权集中度较高的企业则偏好于研发创新投资。

• 单位
  西南科技大学; 经济管理学院