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摘要
本文阐述了债券利率向银行贷款利率传导的替代性渠道、期望收益率渠道和流动性渠道，并结合银行内部资金转移定价模式，构建了三条渠道的理论模型。通过实证分析发现，中国国债利率对贷款利率不存在显著影响及长期均衡关系，美国则均存在，两国的信用债利差均不在利率传导中发挥作用。中国债券利率向贷款利率传导效率较低，除了受到贷款基准利率的影响，还受到三条传导渠道不畅通的影响。一是信用债发行门槛高、发行效率低，导致替代性渠道不畅；二是银行业竞争不充分、信用评级和贷款担保制度不健全，导致期望收益率渠道和流动性渠道不畅；三是银行债券投资以中长期且持有到期为主，导致流动性渠道不畅。
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单位对外经济贸易大学; 金融学院
