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摘要
增加现金持有是企业应对风险的重要策略，但超额现金持有却不利于企业长远发展。本文利用A股上市制造业企业数据，在对企业现金持有适度性进行甄别的基础上，探究经济政策不确定性、超额现金持有与企业成长性之间的动态关系。研究发现：经济政策不确定性上升会导致企业财务决策偏差，引发企业超额现金持有这一非效率行为。机制分析表明，经济政策不确定性通过降低企业贷款可得性和经营稳定性，导致企业风险规避趋于非理性，进而造成企业超额现金持有，而CEO金融背景则有助于抑制企业超额现金持有；企业现金持有适度性越高，越利于企业成长，超额现金持有对企业成长性具有“抑制效应”,未超额现金持有则具有“助推效应”,实体投资在其中发挥着中介效应；融资约束会提高企业成长性对现金持有适度性的敏感度，融资约束程度越高的企业更应关注现金持有策略的合理性。
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