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摘要
文章以2010—2020年非金融上市公司数据为样本，考察金融错配对企业“脱实向虚”的影响机制。研究发现：金融错配加深会降低企业实物投资水平，增加企业金融投资的意愿，加剧了实体企业“脱实向虚”。金融错配改变了企业债务结构，增加了企业债务风险从而影响企业金融化的动机。具体而言，金融错配程度越高，短期债务占企业债务比重越高、信用借款占比越低。在通过更换变量、改变样本范围、工具变量法等一系列稳健性检验后，上述结论依然成立。进一步研究发现：在银行业竞争程度高的地区，金融错配对企业金融化的影响相对较小。过度负债企业和民营企业受金融错配的影响大于财务状况较好的企业，金融错配推动高风险、高负债企业及民营企业债务状况进一步恶化，导致更高程度的金融化水平。解决金融错配问题、提高信贷资源的市场化配置效率，对于降低企业债务风险、防范系统性金融风险、推动实体经济健康发展具有重要意义。
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