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摘要
现金作为企业最重要的流动资产，对企业发展具有战略意义。本文主要探讨了现金持有对企业业绩的影响，利用2010-2020年A股上市公司的财务数据，实证分析发现，不同于传统研究，现金持有与企业业绩之间呈现显著的倒U型关系。在替换变量、考虑内生性后两者关系依旧稳健。异质性分析显示，非国有、两职合一的企业拐点更低、负面作用更易凸显。进一步利用中介效应模型发现，现金持有通过缓解融资约束和促进新增投资正向促进企业业绩，而在现金持有过多时将带来代理成本增加从而损害企业业绩。此外，本文还指出倒U型的拐点对企业起到“警戒线”的作用。
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单位南京证券股份有限公司
