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摘要
基于我国融资与融券交易的非对称性及二者治理路径的差异性,选取2007～2017年我国A股上市公司数据探究融资与融券业务对企业费用粘性的异质性影响及其影响路径。研究发现,在不考虑融资与融券对费用粘性影响的差异性时,融资融券标的公司费用粘性显著增加。考虑融资与融券影响的异质性时,融券交易有助于降低企业费用粘性,但融资交易却导致企业费用粘性的显著增加。实证结果说明,在融资交易占主导地位的情况下,融资的负面效应超过了融券的正面效应,最终导致融资融券标的企业的费用粘性不降反升。进一步研究发现,融资与融券交易通过公司治理机制与信息机制影响了费用粘性,而且动态效果检验表明,随着融资融券制度的完善,融资交易的负面影响会逐渐变小,融券交易的积极作用日益凸显。
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