“结构性”去杠杆能抑制企业“影子”银行业务吗?

作者：窦炜; 张书敏; 郑欣仪

来源：南京财经大学学报, 2022, (02): 34-45.

• “结构性”去杠杆
• “影子”银行业务
• 国家审计监督
• 市场化债转股
• 经济政策不确定性

基于我国2012—2019年非金融类A股上市公司数据，通过构建双重差分模型，实证研究了“结构性”去杠杆政策对企业金融类资产，特别是较为隐秘的“影子”银行业务的影响。研究发现，“结构性”去杠杆政策会显著降低企业的各类金融资产配置，既包括“影子”银行类隐性金融资产，也包括显性金融资产。中介效应检验发现，国家审计监管能强化“结构性”去杠杆的政策执行效果，更好地抑制企业“影子”银行业务，在接受市场化债转股的样本中，“结构性”去杠杆也表现出了更强的政策影响，但宏观经济政策的不确定性会弱化“结构性”去杠杆对企业“影子”银行的抑制。政府在推进“稳增长”和“去杠杆”的双重政策目标时，既要注重对政策实施和执行效果的监督，也要积极探索包括市场化债转股在内的各种创新措施，同时保持政策制定和实施的连贯性和稳定性。

• 单位
  经济管理学院; 华中农业大学