城投债信用利差的宏观影响因素研究

作者：谢世清; 张梦鸽

来源：宏观经济研究, 2023, (02): 51-101.

DOI：10.16304/j.cnki.11-3952/f.2023.02.004

• 城投债
• 信用利差
• 资产配置
• 利率债
• 产业债

从资产配置的角度，本文考察了经济增长、通货膨胀、资金流动性、股市行情、利率债利率、产业债信用利差对城投债整体信用利差的影响情况。结果表明：(1)经济增长速度、通货膨胀率、货币市场利率不会影响城投债整体的信用利差；(2)城投债整体信用利差与股票市场指数负相关，且城投债信用等级越低，负相关性越强；(3)城投债整体信用利差与利率债利率正相关，利率债与城投债之间存在替代效应，且城投债信用等级越高，这种替代效应越强；(4)城投债整体信用利差与产业债信用利差正相关，产业债与城投债之间存在很强的替代效应，且城投债信用等级越低，这种替代效应越强。