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摘要
省级政府主要在银行间市场代为举借市县级政府专项债券的发行模式，对政府和投资者既是一颗“定心丸”，亦是一只“拦路虎”。顾风险失效率的制度逻辑，逐渐显露效用递减。梳理可知专项债券预设目标包括：推动现代财政制度建设、分散地方政府债务风险、助力收益型公共项目建设融资、稳定社会经济发展、防控地方政府隐性债务风险。检视可知专项债券存在问题包括：省县政府信用与风险混同、专项债券融资与项目错配、专项债券市场化发展受挫。因此，现行专项债券发行模式无法完全实现预设目标，距离理想图景较远。为弥合差距，改革势在必行，推行双优专项债券动态上市发行模式是一种渐进式的折衷进路，控制风险与提升效率同步升级。赋予优质市县级政府自主发行权，进而推动自主发行主体持优质专项项目在证券交易所市场上市交易，在市场化语境下倒逼专项债券“借用管还”各环节共同改造升级。
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