双周期不同步、结构性失衡与货币政策传导困局——基于商业银行的视角

作者：刘向明; 邓翔欧

来源：金融论坛, 2019, 24(02): 3-11.

DOI：10.16529/j.cnki.11-4613/f.2019.02.002

• 经济和金融周期
• 民营企业
• 影子银行
• 货币政策传导机制
• 商业银行

当前货币政策传导困局是周期性因素、结构性因素叠合作用的结果。本文将社融增速作为被解释变量,将经济和金融周期、民企和国企的融资歧视,以及表内外资金的融资效率等作为解释变量,分别探究周期性因素和结构性因素的影响特征。本文研究结论:一是中国的货币政策传导机制存在显著的周期性特征,打破困局的关键是优化整合货币政策传导渠道。二是去杠杆过程中民企被大量挤出,商业银行需做深做实普惠金融。三是表内外资金对社融增速和民企融资成本会产生交叉影响,合理平衡表内外资金投放才能提升货币政策传导效率。

• 单位
  中国工商银行; 中国工商银行城市金融研究所