员工福利、融资约束与现金持有——基于中国资本市场的经验证据

作者：梁微; 葛宏翔^*

来源：管理现代化, 2023, 43(04): 91-103.

DOI：10.19634/j.cnki.11-1403/c.2023.04.011

• 福利水平
• 产权性质
• 融资约束
• 现金持有

从公司内部治理中的代理成本动机角度出发，以我国沪深两市上市公司2013-2021年的数据为研究对象，实证研究员工福利水平对企业现金持有的财务决策行为影响。研究发现：在我国新兴资本市场经济下，代表公司内部治理机制的员工福利与企业现金持有量存在负向关系，支持公司治理机制的代理成本动机。考虑融资约束的中介作用，通过“三步法”原则检验发现员工福利对融资约束具有抑制作用，融资约束在员工福利水平与现金持有的负相关关系中发挥部分中介作用。考虑企业所有权性质差异与行业竞争强度等因素的影响，发现非国有企业和行业竞争强度较大的企业员工福利与现金持有量的负相关关系更为突出，依然证明代理成本动机的存在。

• 单位
  上海外国语大学贤达经济人文学院; 湖州职业技术学院