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摘要
由于劳动力下降和人口老龄化加速，中国城镇/企业职工养老金系统面临重大挑战。为了提高养老金系统的长期可持续性并减少政府对其的干预，政府从2015年开始允许将养老金投资于中国金融市场。从中国养老金决策者的角度出发，基于混合多阶段随机规划和动态随机控制技术的投资决策优化模型，从实证角度系统探讨宏观经济、人口等因素对养老金系统的影响。结果表明：下调利率可有效对冲降低缴费率对基金系统产生的负面影响；通货膨胀率的增长以及GDP增长率的下降将对养老金系统产生消极影响；在职/退休职工增长率的下降/增加给基金系统带来直接的消极影响，且相较于在职职工增长率的变化，基金系统对退休职工增长率的变化更加敏感。最后，基于所收集到的证据，给出了相应的政策建议。
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