许多学者针对技术分析展开了研究,证明使用技术分析能够获取超额回报。本文参考技术分析的思路构造了趋势因子,根据历史数据计算出回报率达7.2%,并且不能被三因子模型和四因子模型解释。同时,趋势因子能够作为独立的风险因子来解释投资组合的回报率。本文认为,由于信息扩散过程存在阻力,导致信息不能及时反映到股票价格中,因此形成了价格趋势;投资者在等待股票价格回归理性水平的过程中承担了价格波动的风险,因此趋势因子的超额回报就是针对时间风险的补偿。
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