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摘要
在金融市场的风险管理过程中,对其波动特性研究是进行风险识别、监测、计量与控制的重要前提。金融资产价格波动往往具有杠杆效应,表现为坏消息比同等程度好消息带来更强烈的波动冲击。本文以我国A股四个市场指数作为研究对象,建立不同形式的非对称GARCH族模型,对当前我国资本市场的杠杆效应进行实证分析。研究表明,一是我国沪市主板的杠杆效应不明显,新息对成熟市场的冲击呈对称性;二是我国沪市中小板、深市主板和创业板存在明显的杠杆效应,投资者应关注利空消息对市场波动带来的更大冲击,审慎决策。三是相比大多数学者采用的标准GARCH模型而言,PARCH模型既可捕捉指数波动的杠杆效应,又能够进一步降低模型的信息准则。
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单位中国社会科学院研究生院
