提高金融市场化程度能否缓解地方政府债务对企业债务融资的挤出效应？

作者：曲春青; 庄新颖

来源：国际金融研究, 2021, (12): 34-43.

DOI：10.16475/j.cnki.1006-1029.2021.12.003

• 地方政府债务
• 企业债务融资
• 金融市场化程度
• 挤出效应

本文基于2012—2018年A股上市公司数据和省级层面地方政府债务、金融市场化程度数据,检验金融市场化程度的提高能否缓解地方政府债务对企业债务融资的挤出效应。实证结果表明,金融市场化程度的提高可以弱化地方政府债务对企业债务融资成本的推高作用,降低地方政府债务对企业债务融资规模的挤出效应。分地区的检验发现,挤出效应在金融市场化程度较低的中西部地区比在金融市场化程度较高的东部地区更加明显,从另一个角度印证了金融市场化程度的提高可以缓解挤出效应。进一步的面板门槛模型估计结果表明,地方政府债务对企业债务融资规模影响的净效应表现出先净挤入再净挤出的特点,金融市场化程度对挤出效应的缓解作用也是非线性的。全国、东部地区和中西部地区的地方政府债务均高于净挤出门槛值,金融市场化程度均低于挤入效应门槛值。

• 单位
  东北财经大学; 金融学院