政企关联如何度量？——来自上市公司发债评级的经验

作者：段楠; 张岩

来源：武汉金融, 2020, (02): 77-83.

• 政企关联
• 上市公司
• 信用评级

本文聚焦于如何对复杂多样的政企关联信息进行科学量化并进行综合度量。基于信用评级基本原理和实证分析,本文将政企关联形式划分为"实际控制""普通持股"和"高管从政"三类。以2012—2017年在国内发债的上市公司为样本,首先通过因子模型综合量化其高管从政信息,然后构建线性加权和分段组合两种模型,从信用评级视角,对三类政企关联信息进行综合度量;通过比较两种度量模型的显著性和拟合性,获得分段组合模型更优的结论,并给出稳健的分段阈值结果。

• 单位
  天津财经大学; 金融学院