企业金融化的融资来源和治理方式研究

作者：廉永辉; 褚冬晓

来源：上海金融, 2020, (12): 19-28.

DOI：10.13910/j.cnki.shjr.2020.12.002

• 企业金融化
• 影子银行
• 融资来源
• 外源融资
• 内源融资
• 金融投资

本文从金融投资的融资来源视角将企业金融化划分为使用内源融资进行金融投资的一般金融化和使用外源融资进行金融投资的影子银行化。基于2007-2016年沪深两市非金融上市公司年度数据的实证研究发现,企业金融投资-内源融资敏感性高于金融投资-外源融资敏感性,说明企业更倾向于使用内源融资进行金融投资,即一般金融化是我国企业金融化的主导模式。细分外源融资类型发现,受到监督约束越强的外源融资用于金融投资的比重越低。进一步分析发现,当金融投资相对实业投资的回报率上升时,一般金融化和影子银行化程度均会加深;当金融投资相对融资成本的回报率上升时,影子银行化程度有所加深。

• 单位
  首都经济贸易大学; 金融学院