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摘要
国内关于证券违法违规信息的市场反应研究主要聚焦在股票异常收益率方面,鲜有对违法违规行为模式和市场反应差异进行了深入分析。本文根据行为模式对A股上市公司2004-2018年证券违法违规信息进行分类统计、研究,从异常收益率、换手率和波动性三个角度进行市场反应分析,并对市场反应差异的影响因素和作用机理进行深入解读。研究发现,股票异常收益率与违法违规信息有显著的相关关系,换手率和波动性对于违法违规信息类别的反应差异明显,体现了投资者对违法违规信息的整体关注和行为模式的判断差异,验证了A股市场的异质信念问题。为提高证券市场信息传递的有效性,推动证券市场健康有序发展,应进一步完善证券监管执法体系,推动投资者的理性预期和投资回报市场化。
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