金融化必然抑制企业价值增长吗？——基于中国A股非金融上市公司的实证分析

作者：李明玉

来源：企业经济, 2020, 39(10): 146-156.

DOI：10.13529/j.cnki.enterprise.economy.2020.10.019

• 金融化
• 企业价值
• 资本积累动机
• 市场套利动机

中国企业价值创造中金融资产占比与利润贡献不断上升已成趋势。本文基于2007-2018年A股非金融(含非房地产上市公司的实证研究显示,金融化对企业价值的影响主要取决于金融化动机:当公司出于"资本积累动机"配置金融资产时,金融化对企业价值具有提升作用,而出于"市场套利动机"时,金融化则对企业价值具有抑制作用。基于此,研究提出企业金融化应定位"良性"动机以及保持适度水平,发挥金融收益对实业投资的"蓄水池效应",为价值增长提供内生动力;政府应加强资本市场监管和信息披露,约束企业过度金融化和提高实业经营投资意愿的相关对策建议。

• 单位
  南昌理工学院; 江西财经大学; 金融学院