定向增发定价机制、投资者保护与财富转移

作者：熊发礼; 林乐芬

来源：价格理论与实践, 2021, (04): 120-124.

DOI：10.19851/j.cnki.cn11-1010/f.2021.04.215

• 定向增发
• 发行定价机制
• 投资者保护
• 财富转移

随着股票发行注册制的推进,投资者保护提到空前高度。在此背景下,以定向增发定价机制认知推进和大股东认购净效应理论为基础,以大股东利益为导向,探讨其对财富转移行为的抑制效果。研究发现:大股东财富转移行为虽然显著存在,但投资者保护对其约束机制是有效的,抑制作用是显著的。进一步分析发现:发行收益奇高的定价发行方式导致了高折价现象;财富转移方向与高折价相反的溢价发行现象较为普遍,也源于导致大股东承担更高溢价认购风险的发行定价机制。因此,关于投资者保护等政策约束机制有效、作用路径畅通,而且发行定价机制能直接决定财富转移问题的认识,有助于客观认识我国的投资者保护问题,为提升其水平提供参考。

• 单位
  金陵科技学院