分析师深度研究报告向市场传递的信息含量——基于“新”、“旧”信息的文本分解

作者：任飞; 罗靖怡; 陈张杭健; 熊熊; 李世炳

来源：系统工程理论与实践, 2020, 40(12): 3034-3058.

• 分析师报告
• 信息含量
• 文本分析
• 公司特质信息
• 市场行业信息

本文首次从信息有效性角度,采用文本向量化方法将分析师深度研究报告文本分解为"新"、"旧"信息,并以事件窗口下的累计收益率度量股价反应,检验上述两类信息对股价的影响.研究结果表明,分析师独立收集并发布的"新"信息能够引起显著的股价反应.分析师群体存在复述市场已有信息的行为,但其复述的"旧"信息对股价无显著影响.通过进一步分解股价反应,发现分析师"新"信息同时向市场传递了公司特质信息与市场行业信息.此外,分析师报告的语调、谨慎性和简洁性等文本特征能影响"新"信息进入股价.本文为监管当局如何规范分析师行为以及分析师如何撰写研究报告提供了新的视角与实践方法.

• 单位
  华东理工大学