ESG表现能改善企业投资效率吗？

作者：高杰英; 褚冬晓^*; 廉永辉; 郑君

来源：证券市场导报, 2021, (11): 24-72.

• 社会责任投资
• 投资效率
• 代理成本
• 融资约束

以2009—2020年中国A股上市公司数据为样本,本文实证检验了ESG表现对企业投资效率的影响。结果发现,良好的ESG表现能够提高企业投资效率,但ESG表现对过度投资和投资不足的影响方式不同。机制分析表明,ESG表现通过降低代理成本和缓解融资约束两个渠道降低投资不足,减少过度投资仅通过减少代理问题这一路径。异质性分析发现,对于成熟期、信息传递效率较高和处于市场化程度较高、法治建设较完善地区的企业而言,ESG表现的投资效率提升效应更大。本研究对于政府部门制定相关政策以提高资本配置效率,促进经济高质量发展具有启示意义。

• 单位
  金融学院; 中国人民银行; 首都经济贸易大学