我国债券市场配置效率及供给侧结构性改革的影响检验

作者：王一鸣; 王立夫^*

来源：上海经济研究, 2021, (10): 102-113.

DOI：10.19626/j.cnki.cn31-1163/f.2021.10.010

• 配置效率
• 供给侧结构性改革
• Wurgler模型
• 动态面板
• 债券市场

中国已经成为全球第二大债券市场,成熟有效的债券市场能够促进经济的发展,中国债券市场配置效率如何是一个重要问题。本文借用Wurgler资本配置效率度量思路,加入债券融资惯性和其他财务指标变化构建一个影响债券融资的动态面板模型,探究不同行业债券融资变化的影响因素,以及从动态角度分析不同年份的债券配置效率变化。本文通过实证发现:中国债券市场配置效率总体水平偏低,地方国有企业债券资金主要流向了盈利能力下降的行业;债券市场融资存在显著的惯性效应,过去融资增长较快的行业将延续较高增长势头;债券市场配置效率波动较大,但2016年之后债劵市场整体配置效率得到提高,尤其是中央国有企业债券市场受到供给侧结构性改革的影响显著。