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摘要
从公司金融A=L+E恒等式,本文认为公司是关键人力资本合约对金融合约和商品与劳务合约的配置运用。从恒等式右边合约看,公司资本结构由金融工具合约组成,公司治理的微观结构在于金融工具附着于未来现金流上具有金融属性、法律属性和会计属性;金融本质是围绕承诺和兑现未来现金流的一整套包括法律在内的治理制度安排。从恒等式左边合约看,实现未来正净现金流的根源在于工商企业所生产商品和劳务为有支付能力的消费者出清。从整个恒等式看,公司金融的本质是关键人力资本配置公司金融合约和商品与服务合约中的要素创造经济增加值。对于创新型公司来说,这一价值创造过程由工商企业家和金融企业家共同合作将金融要素和生产要素创造性组成新的生产函数完成,在这一创造过程中需要正当性法律制度激励约束这两类企业家才能进行生产性努力,避免欺诈性和毁灭性创造。
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